【十月策略】 10月有什么事情发生？

　　10月有什么事情发生？

　　PART ONE

　　市场及策略回顾

　　美国8月CPI同比8.3%，较上月继续下滑，但核心CPI同比6.3%，较上月反弹0.4个百分点，超出市场预期。核心通胀的反弹显示美国居民核心消费需求降温速度慢于市场预期。美联储在9月继续大幅加息0.75厘，这将在短期内强化美元指数的走势，人民币兑美元年内仍承压。美元持续走强加剧全球金融市场动荡。

　　PART TWO

　　大势一览

　　十月投资观点

　　美国零售名义同比增长9.1%，极高基数背景下仍维持在高增区间，美国对比主要发达经济体的零售变化趋势，因前期巨额财政补贴而至今可见明显超过疫情前正常水平的商品消费需求，其他主要发达国家的实际商品消费需求三年平均增速目前均已降至疫情前水平以下。因需求回落缓慢，美通胀压力大于欧英，加息将更激进。

　　中国低基数下零售同比温和恢复，消费动能恢复仍显偏弱。8月零售同比5.4%，较上月小幅改善2.7个百分点，符合预期。居民收入预期不确定性所致消费困境。另外，地产销售仍然偏弱，亦压制新开工降至年内新低，但保交楼推动住宅竣工大幅改善。

　　中国财政阶段性发力基建投资和财政支出高增是稳增长主要抓手。展望明年，存量财政资源已经不多，政府部门拉开显性债务杠杆以改善居民收入可能是传导效率最高的内生需求刺激工具选项。

　　投资策略及配置

　　当前市场估值已经合理，成交持续缩量表明市场情绪已接近历史区间极低水平。在经济、政策、盈利预期明朗，同时外部地缘扰动因素落地后，对市场中期前景不宜过度悲观，市场继续大幅下行空间有限，短期将以震荡整理格局为主，当前是重要的底部战略布局时机。

　　配置上，建议关注：(1) 低估值、稳增长相关板块；2) 国务院推出新一轮稳增长措施，宏观环境的变化更有利于基建施工链，关注基建和工程机械；3) 受益于经济修复的大消费主线。大消费板块受到经济修复预期影响，在需求边际改善和消费政策刺激双轮驱动下，消费行业有望迎来投资机会。

（文章来源：申万宏源香港）